证券之星消息，近期国货航（001391）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
公司所处的航空物流行业与宏观经济发展形势，尤其是国际贸易形势息息相关。2024年全球经济发展形势持续缓慢复苏，贸易需求总体上升，根据国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）最新发布的预测，2024年全球经济有望实现3.2%的增长；全球货物贸易量将增长2.7%，其中亚洲地区出口额将增长7.4%，远超其他地区。
2024年中国经济整体呈现出稳中有进的态势，主要发展目标顺利实现，经济运行在复杂多变的内外部环境中保持了韧性与活力。根据国家统计局及海关总署发布的数据，2024年全年国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，首次突破130万亿元，同比增长5.0%；全年货物进出口总额达到43.85万亿元，同比增长5.0%。
2024年，航空物流运输需求旺盛，中国航空物流行业呈现强劲增长态势。根据国际航协预测，2024年全球航空货物运输总需求（以货运吨公里CTKs计算）同比增长11.3%，超过了2021年的峰值纪录，其中国际需求量开始上涨12.2%；全球航空货物运输运力（可用货运吨公里ACTK）同比增长7.4%，国际运力增长9.6%，保持高位增长。根据民航局数据，2024年中国货邮运输量达到898.2万吨，同比增长22.1%，较2019年增长19.3%；货邮周转量达到353.9亿吨公里，同比增长24.8%，较2019年增长34.5%。随着中国制造业的转型升级，高时效、高的附加价值的物流需求，如生物制药、精密设备等领域的货物运输需求也在一直增长；此外，以化工品、特种货物、汽车零部件等为代表品类的B2B工业物流需求均出现大幅度增长，推动了航空物流业的发展。
跨境电商货物对物流时效性和稳定能力的需求较高，首选运输方式为航空货物运输。据国际航协报告，80%的国际电商依赖航空运输。跨境电子商务的蓬勃发展成为航空物流增长的主要驱动力，根据中国物流与采购联合会航空物流分会的统计，2024年中国跨境电子商务进出口规模达到2.63万亿元，同比增长10.8%，高于同期外贸整体增速。2024年全国新开国际货运航线条，“一带一路”的深化拓展和跨境电子商务的蓬勃发展是主要的推动力。
2024年，国家继续重视支持航空物流的发展，陆续颁布相关支持政策，通过加快航空枢纽建设、优化国际空运布局、培育航空物流有突出贡献的公司、加强行业协同联动、鼓励技术创新和降本增效等措施，全方位推动航空物流行业的发展。《2025年国务院政府工作报告》强调加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动；扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资。
2024年航空物流行业呈现出多元化的发展形态趋势，传统航空承运人加快战略转型，凭借其机队规模、航线网络及品牌影响力，在市场中占了重要地位；快递类承运人通过加强航空能力建设，不断的提高自身在航空物流领域的竞争力；跨境电子商务平台及物流企业，成为航空物流市场的重要参与者；货运代理企业，凭借其在货物集散、仓储等方面的优势，参与市场竞争。尽管行业参与者众多，但同时行业的资源整合和战略合作不断加强、合作模式不断创新，总体看行业竞争处于良性发展态势，行业深度合作推动效率提升，为供应链的稳定和发展提供重要支撑。
国货航作为国内唯一的载旗航空物流企业，承载了中航集团深厚的航空运输发展积淀，为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案，是国内主要的航空物流服务提供商之一。国货航秉承合作、共赢的理念参与行业发展，致力于为中国制造业升级、跨境电商物流发展、中国经济贸易发展以及全球贸易发展贡献一份力量。
报告期内，国货航围绕主责主业，发挥党建引领保障作用，进一步夯实基础管理；坚持安全主线，加强安全生产和飞行运行组织；以客户和市场为导向，促进服务能力和效益水平提升；落实“客货并举”战略，加紧推动货机、货站等核心资源布局，全年生产经营再上新台阶。报告期内，公司远程货机实现安全飞行6.81万小时，航班正常率为88.28%，同比分别提高16.50%、4.48%。未发生严重差错（含）以上航空不安全事件，安全绩效再创公司成立以来的最好水平。全年完成货邮周转量81.87亿吨公里，同比增长38.81%，实现营业总收入205.84亿元，同比增长37.97%，其中主营业务收入204.86亿元；实现净利润19.53亿元，同比实现69.34%的大幅增长。
国货航作为航空物流综合服务商，主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块，2024年实现主营业务收入204.86亿元，同比上升38.09%；实现毛利31.38亿元，同比上升71.92%，综合毛利率15.32%，同比增加3.01Pt。2024年航空货运板块收入增幅48.16%，成本增幅44.39%，毛利率增加2.18Pt。主要原因是2024年国际出口市场跨境电商及电子产品保持相对旺盛需求，加之货机引进增投、油价下降等因素带动，公司营收规模和盈利能力同比实现明显增长。航空货站板块收入增幅13.38%，成本增幅3.76%，毛利率增加8.99Pt，主要原因是公司紧扣高质量发展主题，持续加强货站能力建设，航线网络与货站布局的匹配度进一步提高。综合物流板块收入增幅16.43%，成本增幅13.31%，毛利率增加2.34Pt。主要原因是公司坚持守正创新，积极拓展航空物流价值链，在合同物流方面创新业务模式、扩大合作规模，在商贸物流方面实现新突破。
报告期内，公司围绕国家“双循环”新发展格局要求，加大航空货运服务运力和运能拓展，深耕航空运输市场，航空货运经营取得积极成效。
（1）稳定货机投入。在货机引进推迟造成可用运力较市场需求存在较大缺口的情况下，通过拓展航线网络，优化航线结构和运力衔接，确保可用运力最大化利用；紧盯新引进飞机生产组织，新开广州-墨西哥城、成都-巴黎等多条航线，抢占市场高地；通过稳定执行高收入航线，并加大高附加值包机航班保障力度，进一步提高货机效益价值。
（2）提升客机货运能力。结合客机国际远程航线复航计划，做好客机货运生产组织和销售工作，完善腹舱可用舱位滚动监控机制，加强航班精细化管理，最大化利用航班舱位和载量；加大国内、国际联程货物生产组织，拓展货物品类，努力提升腹舱综合载运率水平。
（3）全力拓展市场。坚持深耕客户思路不变，远程货机合理搭配长协和散销的比例关系，满足各类市场需求；持续深化与主要电商直销客户合作，以固定协议形式增强客户粘性；实现电商（9610）货物空空转运海关，打开跨境电商货物国内中转新模式；紧盯活体动物、冷链、光刻机、化工品、汽车快件等高附加值货物运输市场需求，全力抢抓市场机会。
（4）提升服务保障能力。信息化赋能取得新进展，物流可视化、欧盟海关申报自查询以及集装器装卸机监控系统等信息化手段上线，在保障飞行安全、提高装载效率以及提升客户满意度方面均取得较好效果。此外，危险品全流程风险管控系统应用场景列入民航局《智慧物流发展典型实践案例》。
报告期内，公司持续加强枢纽货站能力建设，做好延链补链，不断提升货站经营服务品质。
（1）服务国家战略，加速枢纽布局。服务国家“双循环”新发展格局，围绕京津冀、长三角、成渝经济圈、粤港澳大湾区等战略区域，重点打造现有6大货站的航空货站服务网络，积极谋划推进广深货站的规划建设。
（2）创新经营模式，提升货站能力。进一步拓展“平台化经营模式”，北京货站拼装库扩容和功能完善，成都货站代理人入库自主操作，满足客户多样化需求；天津货站设立进港危险品专用冷藏库，提升危险品保障能力；杭州货站推出货物预安检服务，加快货物流转速度，提升服务品质；重庆货站优化跨航司、跨货站的中转货物流程，提高货物操作效率。
（3）响应客户需求，提升保障能力。成都货站通过收运通道改造，提升货物收运效率，满足货机高频次保障需求；杭州货站加快推进扩能建设，大幅增强货物处理能力，提升货机保障服务水平。
（4）数字赋能生产，提升业务能力。数字化平台逐步投入使用，实现航空货邮从货库操作到站坪操作全流程信息管理，大幅提升数字化服务质量和客户体验，显著提高货站数字化、信息化水平，推动传统货站管理模式向智能化、智慧化转型升级。
报告期内，公司完成货邮吞吐量124.02万吨，同比增长30.96%；在生产规模大幅增加的同时，实施积极的人力资源优化举措，人均劳产率大幅提升，人均货邮吞吐量同比增长37.06%。
报告期内，公司坚持守正创新，积极拓展航空物流价值链，获得行业与客户的认可和好评。在合同物流和跨境电商方面不断提高服务品质、扩大合作规模，在商贸物流方面不断实现新突破，投入乡村振兴事业、开展电商帮扶工作。
（1）合同物流日益精进。公司以合同物流客户的需求为导向，不断优化资源配置和内部流程管控，不断拓展全程国际合同物流业务、增加头程延伸物流服务并增设专项快件中心项目，提升服务品质，得到核心客户的肯定并获得“优质交付专项奖”。公司不断提高品牌知名度与影响力，荣获中国物流与采购联合会颁发的“汽车零部件入厂物流KPI标杆企业”和“汽车售后服务备件物流KPI标杆企业”称号。
（2）跨境电商业务快速增长。公司抓住中国跨境电商快速发展的机遇，与电子商务平台头部企业建立长期合作关系，针对市场需求特点，建立“空空中转”和“陆空中转”双渠道运作模式，业务合作规模增长迅速，及时响应客户不同需求，提供“港到港运输”以及“仓到港”等服务。
（3）货运代理业务不断提质增效。公司不断完善销售管理程序和业务操作流程，统筹舱位资源分配，丰富营销渠道和货源结构，持续提升精品航线精细化经营水平，航班收益水平进一步提升，成功入围物流时代周刊和中国国际物流节组委会评选的“2024物流业航空货运企业TOP10”。
（4）商贸物流能力显著增强。依法合规有序推进商贸物流拓展，生鲜商贸物流量进一步扩大，贸易品类进一步扩充，在传统波士顿龙虾业务的基础上，开发出泰国金枕榴莲、马来西亚猫山王榴莲、西班牙金枪鱼等多个品类，丰富了生鲜商贸物流的产品线，实现生鲜商贸物流收入4.54亿元，同比增长57.60%。
（5）电商零售稳步推进。不断优化“凤凰优购”电商平台，引入商贸项目的优势生鲜产品；积极配合中航集团开展帮扶业务，引进帮扶企业入驻电商平台，通过精准对接和高效服务，成功引进了14家帮扶企业。
公司实际控制人中航集团是28家创建世界一流示范企业中唯一一家航空企业，国货航在中航集团创建“世界一流”的目标引领下，积极践行载旗货运航司的使命担当，深度服务国家战略，承担“神舟飞船返回舱运送任务”“北京冬奥会官方航空货运合作伙伴”等多项国家重大任务，并多次参与国际灾害援助任务，展现大国担当。国货航是业内众多安全运行和服务标准的制定者，在民航安全绩效差异化监管评估中连续三年被评为1级（最优）货运航司，是国内唯一一家在中国国家合格评定认证认可委员会中担任技术委员的航空公司、国内首家拥有高原运行资质的航空物流公司、国内首家跨越北大西洋空域飞行的航空物流企业。2024年，国货航代表中航集团参加首届中国民航货运员职业技能大赛，获得团体、个人双冠军。
国货航拥有多元稳定的股东结构，依托中航集团独特的航空禀赋资源，与战略股东持续深化业务合作，2024年与战略股东菜鸟网络深化跨境电商物流包机合作，合作业务规模同比增长65.58%，与深国际、国泰航空等其他战略股东在完善国内市场布局、生产运行体系优化、全球航线网络开拓及地面物流资源建设等方面持续加强加深合作，共同打造了稳定高效的治理水平，保障公司长期价值成长。
2024年，国货航先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装，完成对深航、昆明航客机货运业务的整合，以满足当前旺盛的航空货运市场需求，实现了运力资源的快速增长。报告期末，国货航拥有全货机22架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，以A330为辅助机型补充中远程市场的布局，并及时优化航线网络，开通成都-巴黎、成都-列日、广州-墨西哥城-洛杉矶、深圳-布达佩斯等货机航线，以充分发挥机型结构的优势，大幅提升全球目的地覆盖面和载运能力。
国货航精心构建起纵横交错、覆盖广泛的国内国际航线网络，精准对接优质货源地。其以北京首都国际机场作为客机货运的主运营基地，以上海浦东国际机场作为货机的主运营基地，开通了直达欧洲、美洲等全球主要地区及城市的国际货运航线，以及覆盖国内重点城市的专线年，公司全货机执飞航线条，其中国际航线个城市，在行业内处于领先地位。国货航在美国、德国、荷兰、法国、西班牙、比利时、意大利、日本等发达国家拥有丰富的航权资源，在国内八大货运机场（上海浦东、北京、广州、深圳、成都、重庆、杭州、沈阳）拥有充足的时刻资源，可满足市场对国际、国内航班串飞的多重组合需求。
国货航拥有北京、天津、杭州、成都、重庆五地6大自有货站，构建了较为完善的货站体系。国货航全资子公司民航快递在国内42个城市成立了分支机构，通过自营网络和外采网络，民航快递的国内物流服务网络已覆盖全国各大中城市，在国内北京、广州、上海、成都建立了4个生产运营集散中心，为客户提供空地一体的国际、国内航空物流供应链服务。在国际市场，国货航已在欧洲、北美、亚太等地区通过合作方式建立起高质量的国际货站保障体系，与全球30余家卡车服务商进行合作，共涉及40余个航站，拥有1500余条全球地面卡车航线，有效补充全货机和客机货运网络，使货物快速通达全球。
国货航货机航班稳定性常年处于中国航空物流企业前列，具有高素质的专业运行团队，并通过高质量的运行为客户提供高品质的服务。国货航依托高品质的全球运行能力和服务响应保障能力，确保了覆盖中美、中欧、中日等主要空运市场的空中物流干线通道畅通，并根据客户需要，灵活调整客货机航线，保障以中国为中心的国际供应链的正常运转。
国货航以客户需求为中心，以价值创造为导向，以科技创新为动力，用技术改变服务内涵，提升服务品质，满足客户对数字化、透明度高、可持续性强和个性化服务的需求，国货航积极响应国际航协，将“国际航协OneRecord数据交换验证项目”列为公司信息技术创新实验室2024年重点项目，实现数据轻松对接流转，真正做到了一单到底、全流程监控，给客户带来全新体验。
一是安全管理持续加强。公司以习关于安全生产重要论述和对于民航安全工作的重要指示批示精神作为根本遵循，聚焦“货机运行”与“货物运输保障”核心场景，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动和常态化管理工作，健全双重预防机制和全员安全生产责任制，完善安全管理体系，确保满足局方最新规章和公司管理实践要求，顺利通过局方补充运行合格审定。二是安全技术持续创新。稳妥推进基于大数据的飞行品质监控等系统在公司部署，上线装卸机监控系统，提升装载差错防范能力，在所有自有安检机构部署安检信息系统，完成“人工智能（AI）在安检识图中的应用”项目立项。三是安全绩效再创公司成立以来最佳水平。全年安全飞行6.81万小时，同比增加16.50%，未发生严重差错（含）以上航空不安全事件和空防、消防、内保事件，新识别危险源392项，落实管控措施596条，完成率100%，在生产规模快速增长、运行链条不断延伸、管理难度日趋提升的情况下，安全绩效水平再创公司新高，在民航差异化安全绩效评估中连续三年保持1级货运航司分级，为公司实现效益目标、顺利上市提供了坚实的安全基础。
一是机队结构优化与运能提升。引进2架B777全货机并投入运营，完成4架A330客改货工程，全年货机运力投入同比增加12.35%；整合深航、昆明航腹舱资源，提升公司经营效能，扩大市场份额。2024年公司在中国国际货运市场份额为9.19%，较2023年上升0.90个百分点。二是物流网络立体化拓展。推动海外物流网络延链补链，实现核心大客户中美之间的物流全链条业务，新增旧金山（SFO）、纽约（JFK）两大北美入境口岸，目的地派送分拨中心达到5个城市。强化国内核心场站建设，杭州货站扩能建设项目有序推进，稳步推进深圳货站合作项目。三是定制化服务能力突破。完成战略客户长期协议签署工作，保障半导体、生物医药等高附加值货物运输，创新“空空、陆空”保障模式，结合扩大的市场需求，为头部电商提供好跨境包机专线.绿色发展与科技创新双轮驱动
一是持续推动低碳转型实践。国货航锚定“双碳”目标，深化“节能降碳、绿色飞行”实践，持续开展可持续航空燃料（SAF）运用，通过运行节油措施累计节约航空燃油约5605吨，实施GPU替代APU项目，应用尽用达标率100%，地面可降解塑料膜替换量达到19.05%，并大幅降低不可降解塑料袋使用量。二是信息化建设成果交付。货站数字化平台全面上线，信息流转和货物处理时效大幅提升，同步推进机组派遣管理、航班计划管理、运价管理二期等生产系统。
一是建立创新管理工作领导机制和组织机制，建立信息技术、机务智能监控和安检智能管理三大创新实验室，围绕航空物流业务场景设立7个研发项目，并陆续交付验收3项。二是召开“价值创造行动及战兴布局专题推进会”和“战略性新兴产业”配套政策需求调研会，对目标与要求、工作思路、发展路径、问题以及所需的配套资源与政策进行解读，明确航空物流与高端制造、冷链医药等融合路径。三是加强与科技企业、大学和研究机构开展科技创新合作，提升公司精益化管理水平和物流服务的科技含量。2024年与香港城市大学共同研究货机燃油精益化管理问题。加强与航空运输生态链上的合作伙伴建立科研合作，以及共同验证采用国际航协最新数据标准进行端到端的数据传输落地可行性，为国货航储备技术能力，成功申报中华人民共和国工业和信息化部“物联网赋能行业发展典型案例”评选。
一是全球经济复苏与贸易增长，为航空货运物流需求提供基础支撑。国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增长率为3.3%，世贸组织（WTO）预计全球商品贸易增长3.0%。
二是跨境电商持续高速发展，推动2025年国际航空货运需求增幅预计达5.8%（国际航协数据），成为驱动航空货运增长的核心引擎之一。
三是中国经济发展目标与政策支持。2025年中国GDP目标增长5%，“双循环”新发展格局进一步深化，《有效降低全社会物流成本行动方案》将有利于航空物流健康发展。
一是政策赋能下的市场扩容。航空货运定位为国家战略资源，被提升至保障供应链安全、服务国家战略的高度，政策推动国际货运能力建设及物流网络优化，全货机机队规模将进一步扩大，国际航线网络将覆盖全球主要经济体和新兴市场，提升“一带一路”沿线国家航线网络通达性。
二是竞争格局分化。全球头部企业将凭借强大的航线网络、技术创新、优质服务和绿色物流解决方案，继续强化市场领先地位。区域市场分化明显，亚太地区，尤其中国增速领跑全球，北美、欧洲市场聚焦高端物流与绿色物流。新兴市场快速崛起，东南亚、非洲、拉丁美洲等地区成为全球供应链新支点，跨境电商推动南亚、中东航线需求激增。
三是全面拥抱数智化。国际航协ONERecord标准为全球航空货运设定新的数字化基准，重塑航空物流生态，也为多式联运数据互通与标准化提供技术基础，推动行业向高效、智能、可持续的方向发展。人工智能（AI）、区块链和实时数据管理、物联网技术以及预测性分析等技术应用，将实现对供应链的智能、透明和实时运营管理，保障医药和冷链物流等专业运输需求。
四是技术创新驱动效率和服务变革。智能化与数字化应用比例将大幅提高，货站数字化平台、无人装卸技术、数字孪生系统加速应用，提升仓储运输一体化效率。新兴技术场景应用广泛，无人机配送试点、冷链物流温控技术、航空电子货运平台普及，推动服务差异化竞争。
五是多式联运网络将提升效率和竞争力。多式联运为航空公司带来运输模式升级，从单一承运商向综合物流服务商转型，拓展国际网络、提升客户体验、增强供应链韧性，尤其在新兴市场，航空、铁路和公路货运的整合将进一步优化供应链并降低成本。
六是绿色可持续发展推动转型。航空物流企业将加大绿色化改造，推广可持续航空燃料（SAF）使用，清洁能源车辆占比提升。国际认证加速，国际航协环境评估（IEnvA）认证将成为企业国际化竞争标配。
鉴于国际经济持续复苏，中国经济基础良好，韧性强劲，加上政府政策高度重视、产业结构优化和内需扩大，预计将会产生更多的航空货物运输需求。中国航空物流行业有望继续保持增长态势，但同时要意识到行业发展面临着地缘政治风险、全球贸易政策不确定性和市场之间的竞争加剧等挑战。航空物流企业需通过优化运力布局、生态协同、创新技术运用和全球化布局积极应对风险和挑战，实现可持续发展。
国货航的发展战略是：结合中国经济转型特点，发挥“载旗飞行”的品牌价值，抓住中国产业升级、跨境电子商务机会和社会消费升级契机，打造具有全球竞争力，集“采运销”能力于一体的世界一流航空物流综合服务商。
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋篇之年。公司将乘势而上，落实党的二十大，二十届二中、三中全会精神和加强国际航空货运能力建设决策部署，继续践行公司发展战略，聚焦集团建设一流运输产业集团要求，贯彻总体国家安全观，切实在推动全球互联互通中履行好载旗货运航空的使命责任，围绕航空、物流、货站等核心业务，积极推进数字化、科技创新和绿色发展等重要工作，对标世界一流进一步提升公司核心竞争力，推进货运物流高质量发展。
1.安全筑基，强化风险防控。牢固树立安全发展理念和“安全第一”思想，坚持盯人盯事和盯组织盯系统有效结合，持续完善安全管理长效机制，统筹安全文化作风及资质能力建设，持续提升飞行运行品质和服务保障能力，确保动态匹配、有效支撑生产需求；进一步完善“大安全”格局，持续推动安全管理向事前预防转型，夯实高质量发展安全基础。
2.运力升级，优化全球网络。落实飞机引进计划，进一步提升国际航空运力规模，加快做强做优做大航空物流主业，增强航空运输实力。统筹好运力投向、市场布局、枢纽网络建设和航线结构调整，提高收益水平。
3.产业赋能，打造高端物流能力。拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海能力，提升高端制造业的定制物流服务能力，重点发展医疗、通讯、航材等领域的全流程物流业务。
4.服务升级，助力枢纽延链补链。积极推进航空枢纽规划落地，加快京津冀、大湾区、长三角区域航空货运枢纽项目立项、实施、建设工作；加强医药及生鲜冷链等专业化服务保障能力建设。
5.创新业务，探索供应链整合路径。深入研究生鲜物流产业生态，拓展适合航空物流的跨境生鲜贸易业务，探索资源整合路径，建立国货航生鲜生态圈。
6.数字转型，构建智慧物流生态。坚持科技引领、创新驱动，大力推进信息化、数字化进程，助力新质生产力培育发展，深化科技创新合作，推动航空货运物流产业升级。
7.绿色引领，践行双碳战略。落实《碳达峰行动方案（暂行）》，推进双碳双控行动计划，推广可持续航空燃料（SAF）使用，积极拓展新能源技术运用，专业化管理碳排放和碳资产，积极投身乡村振兴和社会公益事业。
8.规范运作，提升市场价值。公司治理有序、信息披露规范，依规开展市值管理工作，与公司中长期发展战略、“十五五”规划及改革工作紧密结合，强化公司创新能力和盈利能力，增进上市公司市场认同和价值实现。
公司将积极响应中央和国家关于加强国际航空货运能力的指导方针，致力于服务国家重大战略，将着重围绕产业链上下游探索必要的战略资源整合与并购重组，力求构建自主可控的航空货运物流体系；加快形成内外联通、安全高效的物流网络；培育具有全球竞争力的航空货运物流公司。
2025年国货航的经营重点：一是贯彻总体国家安全观，切实抓好安全生产；二是全力以赴提质增效，努力完成经营目标；三是完成战略性新兴产业任务，增强核心功能；四是全面深化改革，夯实公司发展基础；五是加强党的建设，更好发挥党建引领保障作用。
（1）政治经济环境变化风险。当前，全球贸易形势面临诸多不确定性。一方面，公司下游跨境电子商务、制造商、贸易商等进出口经营环境可能受到关税调整、全球供应链格局变化等因素影响，进而对公司的经营环境形成挑战。另一方面，随着全球供应链重建，来源于航运或陆运领域的竞争可能加剧，公司面临的政治经济环境变化因素增多。
（2）航油价格波动风险。航油成本是公司最为重要的变动成本，航油价格波动是影响公司利润水平的重要因素之一。受全球地缘动荡、政治局势等多种因素的影响，国际原油价格可能会出现较大幅度的波动，继而影响航油价格及公司经营业绩。基于2024年公司实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，预计航油成本将上升或下降约5,200万元。
（3）汇率波动风险。公司从事的国际经营业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从目前的收支结构和资产构成来看，汇率波动对公司的经营业绩产生的影响较小；另一方面，汇率波动可能通过影响进出口商品的价格，进而影响航空物流的需求，根据市场分析，2025年中国经济基本面将持续改善，稳增长政策持续发力，人民币汇率预期将保持稳定。
（1）安全运营风险。坚守安全底线是航空运行的首要工作。在公司多机型运行、货运物流规模快速扩大情况下，多区域运行对运行保障资源和安全管理要求将进一步提升，生产组织、安全管理难度进一步加大，公司将加大对安全管理和风险防控的资源投入，提高安全运行裕度，杜绝安全运行重大风险。
（2）市场需求无法及时满足和运力利用效率下降的风险。客户对于公司在多样化、个性化、全程化等方面的需求客观上对空运企业在运力保障、能力建设、专业化服务等方面提出了更高的要求，需要企业能够对于市场变化做出更及时并有针对性的研判和应对，在运力准备、资源筹划、经营策略等方面提前布局、未雨绸缪。近年来，公司运力规模快速扩张，如果未能快速拓展市场，可能带来运力供求不平衡的风险。对此，公司将加强与主要合作客户的沟通与联系，共同协商不确定事件的应对预案。市场方面将优化运力配置和网络布局，动态调整运力投放，积极开拓新兴市场，以实现公司业务可持续发展。
（3）投资、建设及合作项目进度及效益不及预期风险。当前公司正在推动多个投资、建设及合作项目。首先，全球供应链紧张对飞机制造供应商带来交付延迟的影响，可能导致公司机队引进节奏变缓。其次，部分建设和合作项目推进进度可能不及预期，或出现下游市场需求减少、行业竞争加剧导致实施效益偏低的情况。公司将积极与合作方、供应商沟通协调，做好预案；严格遵循公司决策程序和管理要求，对相关重大项目履行必要的可行性研究、尽职调查和风险评估工作，严谨、高效地推进项目。
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证券之星估值分析提示国货航盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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